苍井空qvod 【建投能化早评节选】原油反弹，化工价钱偏强颤动

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　　CFC动力化工计议

　　PX-TA-EG-PF-PR：资本与供需双轮驱动下，聚酯价钱底部抬升

母狗 拳交

　　不雅点与操作计谋

　　PX：供需面供减需增。中国PX行业负荷环比下降2.9pct至82.9%，春季教师已按盘算推算继续启动。亚洲PX行业负荷环比下降1.9pct至75.5%。PX发达干与教师季，行业负荷高位下降，下贱PTA安装按盘算推算重启还原运行，下贱聚酯负荷尚可，PX供需面继续改善，4月PX显耀去库，二季度去库力度较大。短期内，PX商场呈现“资本维持+供需角落改善”双驱动，PX价钱底部表露。在地缘冲破不细则的布景下，好意思国威迫对购买委内瑞拉原油的国度征收关税使得商场对天下石油供应趋紧的担忧加多，EIA原油库存的超预期去库强化了原油商场基本面，布伦特原油价钱延续反弹态势，刷新3月高点73好意思元，短期PX 5月偏强反弹看待，或有望进取冲击前期阻力区域7000-7100。

　　PTA：供需面供增需稳。PTA行业负荷环比上升1.0pct至77.8%，PTA教师盘算推算汇注于3-4月。新订单数目加多但举座偏弱，下贱备货量汇注备货至月底隔邻。聚酯周度负荷环比加多0.2pct至91.7%。PTA安装按盘算推算还原重启鼓动行业负荷回升至中性水平，逸恢弘化教师对冲增量压力，聚酯工场开工尚可，终局订单较前期改善但仍对需求有所负担，终局举座负荷回升不足预期，3月PTA自己供需神色尚可，4月去库力度加大，安装教师的本体彭胀情况将成为影响PTA库存去化速率的缺陷变量。布伦特原油价钱继续刷新3月高点，PTA5月期价在4900关隘隔邻踯躅，技巧理论从容不断，商场正蓄力挑战上方缺陷阻力区域4900-5000，PTA 期货合约干与移仓换月阶段，短期内，行情受资金调仓行径影响较大，回调买入为主。

　　EG：供需面供需双稳。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.1pct至72.7%，其中合成气制负荷环比下降0.5pct至74.5%，近期教师盘算推算从容落实，供应量或将下降。本周华东口岸库存去库至偏低水平，但聚酯工场原料备货充裕，乙二醇隐性库存偏高，终局举座负荷回升过程不足预期，聚酯工场开工尚可，短期内商场供应压力仍存，国内乙二醇安装教师汇注于3-5月，本年春检举座教师力度一般，1-3月库存压力较大，4月去库幅度较大，但莫得捏续性。EG 5月期价有所建立，但仍处压力区域4450-4550，短期内，EG 5月或将延续压力区域残障整理神色。  

　　PF：供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比上升1.5pct至99.0%，下贱涤纱负荷环比上升0.5pct至67.0%，新订单阐扬偏弱使得纱厂复工过程偏慢，负荷处于五年同时低位，商场不雅望气魄为主，大量恭候月底汇注备货，涤纶短纤库存启动累库，PF自己基本面偏弱，加工差被压缩。PF 5月期价在接近本年新低后反弹，多TA空PF计谋的实施或使得前期PF期价受到过度打压，暖和压力区域6600-6700。

　　PR：供应端压力加多。瓶片行业负荷环比上升0.5pct至69.0%隔邻，外贸汇注发货，重复下贱提货，部分货源畅通性偏紧，软饮料行业开工展望下滑。瓶片行业库存处于五年同时高位累库，短期内安装负荷低位回升，供给回升部分对消需求增量，瓶片行业利润被压缩。短期内，资本维持偏强，PR 5月期价底部表露，存企稳态势，暖和阻力区域6100-6200。

　　关联商场信息

　　产销：江浙涤丝周三产销局部放量，至下昼3点半隔邻平均产销估算在8成隔邻。江浙几家工场产销区分在90%、60%、40%、180%、50%、40%、250%、50%、50%、50%、200%、90%、100%、80%、70%、50%、5%、140%、80%、30%、0%。直纺涤散工场销售宽阔好转，已矣下昼3：00隔邻，平均产销100%，部单干厂产销：100%、80%、80%、100%、60%、100%、150%、110%。

　　甲醇&尿素：入口总结预期较强，甲醇价钱颤动为主

　　不雅点与操作计谋

　　甲醇：现货价钱方面，太仓2660，内蒙北线2200，鲁南2520，上游竞拍成交一般，交易商接货情态尚可，廉价货源成交较好。当今上游教师季进行中，本周主产区多套安装有泊车盘算推算，上游高利润驱使下大量安装教师期裁减。上游库存中位偏低，出货压力不大，交易商捏货意愿有一定下降；下贱部分需求受外洋照拂原因出口转内销，降价销售；运脚周期内低点，有止跌倾向。周三华东口岸现货在05+115隔邻，4上在05+138隔邻，转口窗口接近关闭，后续4下基差有走弱可能性。举座来看，短期伊朗仅剩一套安装暂未重启，其余甲醇安装均在进步负荷之中，4月中下旬非伊和伊朗入口量总结预期较强，甲醇单边窄幅颤动。

　　操作上，短期甲醇不雅望，甲醇2505参考颤动区间2540-2600元/吨。

　　尿素：现货价钱方面，山东出厂价钱1850-1880元/吨，河南出厂价钱1830-1840元/吨，主产田主力工场高涨后收单有一定缩小。供应方面，日产督察20万吨隔邻波动，09合约靠近投产压力较大。需求暖和后续复合肥开工率变动情况，现时复合肥开工较高。短期来看，尿素下贱相识提货，上游工场连气儿去库，暂无彰着压力，期货盘面走需求还原逻辑，价钱偏强颤动，但价钱高涨后跟进收单力度有限，展望期价后续大幅高涨高度有限，2505暖和1900-1950元/吨压力。

　　操作上，短期尿素不雅望，尿素2505参考颤动区间1800-1890元/吨。

　　关联商场信息

　　1、【煤炭】短期坑口及口岸价钱督察低位，商场需求仍然疲弱，煤炭现货价钱低位颤动，暖和后续入口是否减量以及月底坑口减产情况。

　　2、【甲醇】凭证隆众资讯数据：渤化MTO安装或盘算推算4月上旬教师；连云港某烯烃安装有盘算推算四月中下旬教师；中新60万吨安装故障临停；鲲鹏重启推迟；华昱安装或重启不顺；伊朗Sabalan、Marian及ZPC三套安装已于近日重启。     

　　3、【甲醇】凭证隆众资讯数据：本周口岸库存77.38万吨，较前值下降2.63万吨，周期表里轮卸货较少，刚需提库相识，库存窄幅波动。     

　　4、【尿素】凭证隆众资讯数据：山西天泽盘算推算本周教师；四川好意思丰、华夏大化本周还原。

　　5、【尿素】凭证海关数据：2025年1-2月尿素出口计较0.41万吨，同比减少81%，出口方面依旧严格管控，本体出口量有限，举座出口量依旧延续较低水平。

　　纯碱&玻璃&烧碱：博弈加重，玻璃波动彰着

　　不雅点与操作计谋

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅下落，现货价钱捏稳至下落。周三商品商场涨跌互现，商场情态转弱。从基本面来看，上周纯碱产量环比减少2.7万吨至65.2万吨，近期产量高位下降，供应端压力缩小。下贱需求环比略增，最新碱厂库存环比上周四减少1.0万吨至167.8万吨，最新友割库库存较前一周减少0.5万吨至42.7万吨。上周光伏玻璃冷修1条产线，浮法玻璃冷修1条产线；本周浮法玻璃冷修1条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和低位回升，重碱需求略有改善，轻碱需求暂时相识，中下贱采购积极性略有回升。受表里价差缩小影响，1-2月纯碱入口降至0.7万吨，出口升至28.9万吨，出口相识在相对高位。宏不雅方面，近期国内房地产销售数据环比略升，接近昨年同时水平；国外宏不雅影响中性偏空（好意思元指数反弹、交易摩擦利空）。空洞来看，短期纯碱需求略有改善，宏不雅氛围偏中性，期价延续偏弱颤动走势。仓片面，周三纯碱仓单加多178张至1419张。

　　短期纯碱期价低位颤动，SA2505日内参考1410-1460区间。

　　玻璃：

　　周三玻璃期货高开低走，现货价钱捏稳为主。短期玻璃基本面略有改善，需求环比略增。上周玻璃产量环比略降，下贱采购积极性略有改善，库存环比小幅下降，最新玻璃库存环比减少4.0万吨至347.3万吨，同比加多9.2%。上周玻璃冷修1条产线，本周玻璃冷修1条产线。近期玻璃日熔量略降，最新在产日熔量为157975T/D，同比下降约10.3%。1-2月国内房屋实现面积增速降幅约16%，近期房地产销售数据环比略升，接近昨年同时水平，玻璃深加工订单数目环比上升至8天、同比下降35.3%。短期玻璃供应略降，需求环比改善、同比下滑，商场博弈加重，短期以偏多颤动想路对待。

　　短期玻璃期价偏多颤动，FG2505日内参考1210-1250区间。

　　烧碱：

　　周三烧碱期货小幅下落，现货价钱捏稳至下落。短期烧碱基本面角落转弱。近期烧碱教师盘算推算加多，上周烧碱产量环比减少0.8万吨至81.5万吨，下贱需求小幅下滑。最新的液碱出产企业库存环比加多4.3万吨至46.0万吨，同比加多18.6%。近期烧碱下贱氧化铝产量环比略降，粘胶短纤开工率略降，下贱需求小幅下降。1-2月烧碱累计出口约66万吨，同、环比大幅加多。短期烧碱基本面角落转弱，宏不雅情态回暖，氧化铝现货亏蚀对烧碱有一定负担，期价暂时偏弱颤动运行。

　　短期烧碱期价偏弱颤动，SH2505参考2500-2650区间。

　　竣工呈文请向中信建投期货销售索要。

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　　计议员：刘书源

　　期货来回扣问从业信息：Z0017242 

　　期货从业信息：F3066303

　　计议员：胡鹏 

　　期货来回扣问从业信息：Z0019445  

　　期货从业信息：F03086797

　　分析师：李想进   

　　期货来回扣问从业信息：Z0021407  

　　期货从业信息：F03138106

　　本呈文完成时间 ：2025年3月27日

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