qvod_av 高盛：予京东物流“买入”评级 计算价17.70港元

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　　高盛发布磋议诠释称qvod_av，基于企业价值倍数（EV/EBITDA），该行给以京东物流（02618）“买入”评级，12个月计算价为17.70港元。公司2024财年的成本削减主要通过提高仓储运营后果和优化外包运输成原本罢了。关于2025财年，公司将不息2024财年的成本削减举措。

　　此外，京东物流保管年度本钱支拨打算，约占营收的3-4%，主要用于自有车辆（电动汽车的成本结构优于内燃机汽车）和自动化设置。仓库的自动化水平高于行业平均水平，欧美童模写真公司琢磨改日仓库内的分拣操作后果将进一步提高。在无为的运营过程中欺骗东谈主工智能，包括用于监控车辆装载率的图像识别、便于包装过程的语音甩手、减少失当分拣看成的视频识别等。

　　高盛主要不雅点如下：

　　该行于3月25日在北京理睬了京东物流的投资者辩论团队与投资者，这是中国互联网之旅的一部分。商议的主要投资者温煦点/主题包括：

　　2025年营收增长与盈利琢磨：公司琢磨来自京东零卖里面的营收（占总营收的30%）将与京东零卖的增长同步，同期稳步擢升外部客户的市集份额以激动外部营收增长。

　　本年的主要投资边界：包括临了一公里配送东谈主员、运输能力（如生鲜品类）、农村地区的网罗粉饰、手艺投资/自动化以及海外业务。这些投资亦然公司琢磨本年利润增长低于营收增长的原因。

　　海外业务将成为要津增长边界：公司计算是在2025财年将海外仓库的总建筑面积（GFA）翻倍，何况最近已将海外业务重组为四个主要海外区域。公司琢磨海外业务营收孝顺将握续增多（从2024财年的低个位数百分比运行）。

　　本钱支拨打算和东谈主工智能欺骗：公司重申年度本钱支拨打算约占营收的3-4%，主要用于自有车辆和自动化设置。公司还在无为的运营场景中欺骗了东谈主工智能，自动化水平高于行业平均水平。

　　握续的成本削减：公司琢磨通过提高仓储运营后果以及通过更好的算法优化外包运输成本等举措来激动成本削减。

　　鉴于京东物流在中国供应链行业的跨越地位、老到的格式和手艺决窍，以过火物流网罗已达到范畴经济粗略从运营要素中受益的阶段，该行给以京东物流“买入”评级，12个月计算价为17.7港元。

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　　快递业务（其他营收部分）

　　关于快递业务，京东物流的计算是达到与竞争敌手不异的范畴，现在其外部快递日订单量接近1000万单。

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牵扯剪辑：史丽君 qvod_av